Überzeugungen unserer Experten

Wendepunkt in der Zinspolitik spricht für Anleihen

Anleihen bewegen sich auf eine neue Phase zu und könnten langfristig ein gutes Wertpotenzial bieten.

A cyclist on a track field

Wir halten ein Wachstum der Weltwirtschaft von 3,2 % im Jahr 2024 für wahrscheinlich, beobachten allerdings eine unterschiedliche Dynamik: Das US-Wachstum verlangsamt sich, während die Eurozone Anzeichen einer Erholung zeigt. Anders als China setzt Indien wiederum seinen robusten Wachstumskurs fort.

Dementsprechend beobachten wir auch Unterschiede in der Geldpolitik zwischen den Schwellenländern (EM), den USA und Europa. Die wichtigsten Zentralbanken der Schwellenländer sind mit ihrer geldpolitischen Lockerung bereits weit fortgeschritten, während die Industrieländer gerade erst damit begonnen haben oder erst noch beginnen. So haben die Europäische Zentralbank (EZB), die Bank of England (BoE) und auch die Federal Reserve (Fed) Zinssenkungen eingeleitet.

Der nachlassende Preisdruck und die Erwartung von weiteren Zinssenkungen in den Industrieländern bestätigen uns in unserer Einschätzung zur Duration bei festverzinslichen Wertpapieren. Staatsanleihen bieten aus langfristiger strategischer Sicht und in Anbetracht zu erwartender Zinssenkungen ein gutes Wertpotenzial. Wir sind auch der Ansicht, dass angesichts einer leichten Konjunkturabschwächung in den USA ausgewählte staatliche Emittenten zur Diversifikation beitragen könnten. Bei einem insgesamt aktiven und flexiblen Ansatz sind wir in Bezug auf die Duration im Vereinigten Königreich neutral. Für die Eurozone hat sich unsere Einschätzung positiv entwickelt, da wir davon ausgehen, dass die EZB auf ihrem Lockerungskurs weiter voranschreiten wird.

Im Kreditbereich erwarten wir aufgrund der erwarteten Zinssenkungen, dass die Nachfrage von Anlegerinnen und Anlegern, die nach qualitativ hochwertigen Unternehmensanleihen und Anlagelösungen mit längerer Laufzeit suchen, im zweiten Halbjahr anhalten wird. Wir bevorzugen Investment-Grade-Anleihen und hier vorrangig europäische Unternehmensanleihen aufgrund ihrer attraktiven Bewertungen. Bei niedriger bewerteten Titeln im Hochzinsbereich bleiben wir vorsichtig, da diese unter Risiken leiden könnten, wenn sich die Inflation als unerwartet hartnäckig erweist und die Zinsen erst mit Verzögerung weiter sinken sollten.

Insgesamt glauben wir, dass die in den letzten zwei Jahren beobachtete Zinsspanne vorbei ist und wir uns auf eine neue Phase zubewegen, in der sich die Zinsen sich nach unten bewegen werden. In den kommenden Monaten rechnen wir mit einer positiven Sicht auf die Duration und steiler werdenden Renditekurven. Das sind unsere wichtigsten Überzeugungen im Anleihebereich.

Weitere Überzeugungen unserer Experten

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Stand: 27.09.2024